[摘要] 从住房信贷的角度来说，当前既对县域农商行和合作银行降低准备金率，又对部分商业银行加大定向银行降准的措施，意味着货币政策转向“微刺激”定向宽松。
从住房信贷的角度来说，当前既对县域农商行和合作银行降低准备金率，又对部分商业银行加大定向银行降准的措施，意味着货币政策转向“微刺激”定向宽松。
6月16日消息，中国人民银行调查统计司副司长徐诺金近期表示，目前社会各界应认识到经济已处于准通缩之中，稳健的货币政策要侧重长期引导资金成本下降，近期侧重适度下调存款准备金率和利率。
而招商银行、兴业银行6月16日晚间公告称，两家银行均获准降低人民币存款准备金率，降准幅度均为0.5个百分点。另外，据媒体报道，民生银行、宁波银行也获得降准机会。
此前，中国人民银行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
从4月25日及6月16日央行两次定向降准目的来看，很明显，央行只对特定银行或县域农商行和合作银行降低准备金率，有利于进一步提升农村金融服务的能力和水平，促进“三农”发展。
而招商银行、兴业银行、民生银行等4家股份制银行获准降低人民币存款准备金率，则意味着此前的定向降准进一步加大力度，或者称之为基本上演变成为全面降准。
从此次央行加大定向降准的货币政策背景来看，国家统计局数据显示，截止2014年3月末，中国广义货币（M2）余额116.07万亿元，同比增长12.1%，已明显低于13%的年度控制目标，也为13年来新低水平，此时货币政策偏紧。虽然截至今年5月末，广义货币供应量(M2)增速回升至13.4%，但目前仍然为相对偏紧的状态。
同策咨询认为，从经济基本面与货币政策表现来看，2013年下半年以来，伴随美国实体经济好转，美元回归强势，人民币现贬值倾向，外资流出中国，国内市场流动性减少。而此时，国内经济仍然处于“触底”阶段，经济改革与结构调整还在持续，落后于美国等发达国家节奏。此时，中国资本市场钱荒与超发同在，结构性问题凸显，配合经济结构调整与保增长目标，势必会有定向宽松的微调措施出台，比如，当前只对县域农商行和合作银行降低准备金率、央行加大特定银行的定向降准的力度等，但是，从目前货币政策特征来看，尽管出现定向宽松措施，但是短期内难以有大幅放水的动作。
从住房信贷的角度来说，当前既对县域农商行和合作银行降低准备金率，又对部分商业银行加大定向银行降准的措施，意味着货币政策转向“微刺激”定向宽松。因此，在县域农商行和合作银行降低准备金率与央行加大对部分商业银行定向降准之后，楼市信贷政策将转向“微刺激”，楼市“微刺激”定向宽松的“刺激刚需”政策或将出台，各地可以针对自住需求进一步出台“差别化”信贷政策，鼓励自住需求入市。
事实上，住房信贷政策层面在局部地区或城市已经开始进行“微调”，出台一些“微刺激”措施，比如：“央五条”研究落实差别化住房信贷政策、改进住房金融服务有关工作，“优先满足”首套自住购房的需求；各地对于人才类购房需求给予积极的落户及税费优惠政策；在当前商贷利率高企的市场背景下，安徽宣城、芜湖、马鞍山、沈阳等地在公积金贷款上针对对于首套房置业者的进一步的定向宽松，降低贷款利率，提高信贷额度及审批周期，降低购房者入市的门槛等。
但是，短期内来看，继央行5月12日“喊话”要求支持个人住房贷款后，银监会也提出继续实行差别化的房贷政策，支持首套房贷需求，尽管当前首套房贷的贷款审批速度比此前有明显提高，但是，大多数商业银行并没有立即下调首套房贷利率，甚至广州、石家庄等城市首套房贷利率还出现上浮的现象。因此，一定意义上来看，“央五条”支持首套自住房贷的政策落空。从调研情况来看，目前市场上首套房贷利率的主流变动情况并不大，仍是基准利率或上浮，并且视购房者个人资质而定，上浮10%。
同策咨询认为，从“央五条”政策至今仍然没有落地的原因来看，主要有以下三点：
、商业银行存款成本受利率市场化、互联网金融等因素影响，成本较高，目前还很难降下来，虽然随着央行对影子银行、同业竞争等整顿措施的拉开，余额宝等货币基金率会降低，这有可能会为商业银行利率降低提供机会，但是，这不会那么快，市场调节的变化仍然需要一个过程。
第二、目前来看，银行业内称，即使首套房贷维持基准利率，其盈利水平保持为微利，从这个角度来讲，银行也很难有首套房贷利率下调的动力。
第三、从银行自身来讲，由于存准率的限制，没有办法释放市场流动性，短期内来看商业银行对于实际利率的下调力不从心，也难说释放较大的额度。
而目前，招商银行、兴业银行、民生银行等商业银行均获准降低人民币存款准备金率，降准幅度均为0.5个百分点。尽管当前对于整个市场来讲流动性释放有限，但是，这对于部分银行来讲，一定程度上可以缓解银根紧缩的状态。
同策咨询认为，招商银行、兴业银行、民生银行等商业银行获准降低人民币存款准备金率后，若大多数商业银行并没有立即下调首套房贷利率，房地产市场交易量仍然会维持当前比较低迷的状态，企业资金面仍然还会相对紧张，那么，在未来2-3个月里就会有更大范围、更大幅度的降价现象出现，楼市“降价潮”将真正来临。
因此，在“央五条”及国务院常务会议指出加大“定向降准”措施力度之后，在招商银行、兴业银行、民生银行等商业银行获准降低人民币存款准备金率后，当前住房信贷政策层面应该是基本围绕“自住需求”进行点式微调，在降低首套房贷实际贷款利率、提高贷款审批额度、加快贷款审批周期等方面应该给予“自住需求”更多定向支持，继续支持合理的市场需求，以维持房地产市场健康平稳发展。
张宏伟 观点地产新媒体专栏作者
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